原创范红*期货日报
3月中旬以来，玉米淀粉与玉米价差持续扩大，主要源于原料端和供应端两方面。后期玉米淀粉与玉米价差有望收窄。
玉米和玉米淀粉的基差修复方式不同
3月上旬玉米淀粉现货价格基本稳定，与玉米基差走弱不同，玉米淀粉基差在3月上旬大幅走强，山东寿光基差达到元/吨，吉林长春达到元/吨。
3月中旬以来，玉米和玉米淀粉的基差修复方式截然不同，玉米更多以现货价格下跌的方式，而玉米淀粉则更多以期价上涨的方式。自3月10日至3月23日，玉米期价维持区间窄幅振荡，而玉米淀粉期价上涨超过元/吨，以收盘价计算，5月合约玉米淀粉与玉米价差从元/吨扩大至元/吨，9月合约从元/吨扩大至元/吨，这使得盘面利润极为丰厚。
潜在逻辑在于原料端和供需端两方面
原料端主要源于产销区价格严重倒挂。春节假期以来，小麦饲用替代和非洲猪瘟疫情使得市场对当前年度玉米供需预期逐步转为悲观，而南方销区进口谷物库存高企，对国产玉米需求显著下降，因而玉米期价转而反映北方港口甚至南方销区的玉米供需预期。东北和华北产区玉米现货价格虽有所下跌，但由于玉米深加工企业特别是玉米淀粉企业大多无法实现进口和替代，再加上玉米库存经过春节前后的消耗，仍有待补充，使得产销区玉米现货价格严重倒挂，而玉米淀粉更多反映产区玉米深加工企业收购价，因此玉米淀粉价格相对抗跌。
供需端则主要源于1月以来玉米淀粉行业库存压力不大，特别是截至3月5日和12日即第9和第10周两周玉米淀粉行业库存出现反季节性下降，这使得玉米淀粉现货价格高企，行业高利润得以延续。
潜在可能的原因有三方面：一是下游阶段性补库，特别是节前备货需求，节后第9和第10周玉米淀粉行业库存出现反季节性下降，或更多源于玉米现货强势所带来的阶段性补库需求；二是疫情和资金问题导致部分企业开机率受到影响，玉米淀粉行业开机率仅高于去年同期（去年应该更多受疫情影响），低于其他年份同期；三是玉米淀粉链条相对较长，绝对价格上涨对下游需求的抑制反映相对滞后，如木薯淀粉与玉米淀粉价差大幅收窄主要出现在1月玉米淀粉价格大幅上涨之后。
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