来源：天风期货研究所
作者：农产品组
观点小结
核心驱动：
1）短期：深加工方面，近期淀粉企业开机率持续回升，主要因季节性消费转好，带动淀粉加工利润较前期有所回升，但整体来看，企业仍为小幅亏损状态。淀粉原料库存持续下滑，当前处于往年同期最低水平，短期内补库需求仍然支撑玉米现货价格。饲料方面，小麦及稻谷的性价比优势仍然较高，玉米的饲料消费未见明显提振。总体来说，玉米下游需求较以往相对较差。短期来看，玉米期价仍然处于-区间内震荡运行。
2）长期：产区天气情况有利于新作玉米单产增加，各地春玉米陆续上市，玉米市场整体供应量阶段性增加。而玉米渠道库存较前期有所下降，当前库存水平或低于去年同期，长期来看下游用粮企业或将在新作全面上市后进入补库阶段。同时，根据预估的新作年度平衡，若玉米相对替代品价格偏高，则饲料需求仍有下滑空间，玉米价格或将呈震荡偏弱走势；若未出现玉米偏高于替代品价格的现象，新一年度期末库存较今年仍有一定下调空间，对玉米价格有所支撑。
操作建议：01合约下方维持-支撑位，建议观望。
风险提示：产区天气情况；*策调控情况。
本周主要数据/消息
8月20日，根据Conab的最新评估，21/22年，巴西玉米乙醇产量将比去年增加11.2％，预计可达33.6亿升，占巴西乙醇总产量的11.4％。从甘蔗中提取乙醇产量预计为.6亿升，同比下降13.1％，占巴西乙醇总产量的88.5％。
8月24日，中储粮网进口玉米及整理物计划拍卖吨，实际成交吨，成交率为81％。
据外电8月24日消息，市场预计拉尼娜气候现象可能会再次出现，进一步加重已经干旱了数月的南美部分地区的旱情，削减阿根廷玉米和大豆的产量规模，同时在巴拉那河的谷物货船的航行也将受到影响。
8月27日，中储粮网进口转基因玉米计划拍卖吨，实际成交吨，成交率为37％；进口非转基因玉米计划拍卖吨，实际无成交，全部流拍。
8月29日，AgRural周一称，截至8月26日，巴西中南部地区20/21年度二茬玉米收割率达到89％，较前一周增加10％，去年同期为87％。同时，中南部地区21/22年度夏季玉米播种率为5.3％，前一周为4.1％，去年同期为8％。该公司称，21/22年度首茬玉米作物播种面积料仅增长0.6％至.3万公顷，生产成本预计高于大豆。
飓风带来的降水
或使美玉米缓解前期旱情
前期旱情有所缓解，优良率有一定上调空间
截至第35周，美国玉米优良率为60％，较上周持平，较去年同期偏低4％，较过往六年均值偏低5％。受前期干旱天气影响，优良率持续处于较低水平，然而根据预估，由于飓风“艾达”给美国大部带来降水，近期美国中西部及北方部分玉米带降雨量将有所增加，可适当缓解前期旱情，预计美玉米优良率未来或将高于现有水平。
数据来源：USDA，COLA，天风期货研究所
进口利润较前期有所回升，但整体仍处低位
根据USDA报告，我国本周取消已购旧作玉米订单约13.5万吨，未采购新作美玉米。截至8月19日，我国已购买旧作万吨，新作玉米.4万吨。其中，旧作约有.7万吨未装船，占比仅为6.3％。根据预期，飓风或将使玉米装船延期，但影响有限，周度装船量或将减少10-15万吨，预计本年度一部分未装船玉米将转至下一年度发运。
当前美玉米配额内盘面进口利润集中于30-元/吨，较前期有所回升，但整体仍处于低位，短期内难以驱动我国大量购买进口玉米，应持续
数据来源：Reuters，USDA，天风期货研究所
东北天气转为干燥，华北地区降水持续
东北大部地区雨量减少，有利于定产前的作物生长
数据来源：Reuters，天风期货研究所
华北地区降水高于往年同期
截至9月1日，东北地区降水量较前期有所回落，前几周雨量较多的地块土壤湿度有所修复，对于处于乳熟期的玉米产量有一定利好作用。
华北、*淮地区雨量则有所增加，预计河北、山东等地将出现持续性中等降水，合计降水量较往年同期高约50％，对夏玉米的生长及玉米购销活动带来不利影响。
数据来源：中央气象台，天风期货研究所
基差持续走强，运力紧张影响北港发货
玉米与淀粉基差持续走强
截至8月31日，大连玉米现货价为元/吨，较前一周上升10元/吨，较去年同期偏高元/吨。玉米01合约基差为元/吨，较前一周上升33元/吨，较去年同期偏高元/吨。
截至8月31日，长春淀粉现货价为元/吨，较前一周基本持平，较去年同期偏高元/吨。淀粉01合约基差为元/吨，较前一周上升37元/吨，较去年同期偏高元/吨。
数据来源：wind，国粮中心，天风期货研究所
深加工企业收购价较前期有所抬升
截至8月31日，山东地区深加工企业玉米平均收购价约为元/吨，环比上涨92元/吨；北方港口玉米现货价约为元/吨，环比基本持平。
深加工企业平均收购价较前期有所上升，主要原因为天气影响物流情况，原料供应相对紧张。同时，伴随企业季节性需求较前期有所转好，原料库存保持历史低位，企业补库需求仍存，预计短期内企业收购价持稳。
数据来源：wind，天风期货研究所
运力紧张，北港玉米走货较前期下降
截至8月20日，北方港口库存为万吨，较前一周下降14万吨，南方港口库存为16万吨，较前一周下降3.3万吨，南北港理论贸易利润约为元/吨。
虽然当前南北港理论贸易利润较好，但因国外疫情原因，船只较前期大幅减少，运力紧张，导致北港玉米发货不畅，南港内贸玉米持续无到货，预计短期内南港内贸库存将持续保持低位。
数据来源：我的农产品，wind，天风期货研究所
深加工季节性带动，
玉米消费较前期有所转好
饲料企业大量使用替代谷物的情况仍未改变
截至8月26日，三元商品猪出栏价约为14-15.4元/公斤，较上周下降约0.6元/公斤，较去年同期偏低21.6-23.8元/公斤。
自繁自养生猪养殖利润约为-.7元/头，环比下降58.2元/头，同比偏低.7元/头；外购仔猪养殖利润约为-元/头，环比上升45元/头，同比偏低元/头。
数据来源：Wind，涌益咨询，天风期货研究所
季节性消费转好带动企业开机率持续回升
截至8月26日，66家企业淀粉库存约为85.7万吨，环比下降2.1万吨，同比偏高24.8万吨；深加工企业原料玉米库存约为.2万吨，环比基本持平，同比偏低.6万吨；66家企业淀粉开机率约为58.69％，环比上升4.1％，同比偏低5.14％。
近期淀粉企业开机率持续回升，主要因季节性消费转好，带动淀粉加工利润较前期有所回升，但因原料价格仍处高位，企业仍为小幅亏损状态。淀粉原料库存持续下滑，当前处于往年同期最低水平，短期内补库需求仍然支撑玉米现货价格。
数据来源：我的农产品，Wind，天风期货研究所