一、经营风险
（一）市场竞争风险我国猪饲料行业经历了多年的的快速发展，逐步进入了产业化、规模化、集团化的发展阶段，行业兼并整合的速度加快，一大批规模小、实力薄弱、技术落后的企业被市场淘汰，企业数量逐年减少。伴随着中小饲料企业加速退出和优秀饲料企业产销规模高速增长，行业集中度不断提高，我国猪饲料行业的竞争格局也进入了以规模、技术和服务为核心的综合实力竞争阶段。如果公司不能及时适应市场变化并在未来竞争中充分发挥自身优势，扩大市场份额，提升综合竞争能力，公司将面临市场竞争失败的风险。（二）主要原材料价格波动的风险公司的主营业务成本中直接材料成本占比较高，报告期各期比重保持在90%以上，因此原材料价格的波动对公司经营具有重大影响。其价格变化受国家粮食政策、国际贸易往来、市场供求关系、运输条件、气候及其他自然灾害等多种因素的综合影响，如贸易摩擦将可能影响国内玉米、豆粕、鱼粉等饲料原料的供给、疫情蔓延或无法得到有效控制将可能导致物流不畅，饲料原料无法及时供应等，上述因素均可能导致原材料价格大幅波动甚至上涨。发行人的主要原材料包括玉米、豆粕、鱼粉、维生素、乳清粉等，其中鱼粉、豆粕上游原料大豆主要依赖进口。近年来，中美贸易摩擦不断，两国之间的大宗农产品贸易受到影响；同时，新型冠状肺炎持续蔓延，对大宗农产品贸易流通也产生较大影响；此外随着鱼粉、豆粕的全球化采购程度不断加深，受到汇率变动的影响也越来越大，年以来中美关系摩擦不断，导致人民币对美元汇率波动较大。未来，若饲料生产的主要原材料受贸易摩擦、新型冠状肺炎疫情、市场环境或外汇汇率持续震荡等因素影响而大幅波动，将会直接造成播恩集团股份有限公司招股说明书（申报稿）1-1-59公司采购成本相应大幅波动，进而对公司盈利能力造成一定不利影响。（三）生猪养殖行业周期波动导致的业绩波动风险饲料行业的需求与下游养殖市场环境息息相关。报告期内，公司销售收入主要来自猪饲料业务，下游生猪养殖行业存在周期性波动，对猪饲料的市场需求影响较大。我国的生猪养殖业存在周期性特征，生猪存栏量及生猪价格在过去几十年已经出现了多次周期性波动。当生猪及猪肉价格上涨时，生猪养殖企业、农户积极性提高，通常会增加母猪或仔猪存栏量，加大生猪出栏供应，供应增加导致市场供过于求；生猪价格下降，价格的回落将打击生猪养殖企业、农户积极性，逐步减少生猪养殖供给，供给短缺又使得生猪价格上涨，周而复始。近年来，国家出台一系列的政策措施以减少生猪价格的市场波动，例如当生猪价格过度低迷时发出预警信息、启动中央储备冻肉收储的响应机制和调控措施等，这些措施在一定程度上减少了生猪存栏量及生猪价格的波动。然而，生猪存栏量播恩集团股份有限公司招股说明书（申报稿）1-1-60（五）下游客户被退养及结构变化的风险年底，国务院颁布了《畜禽规模养殖污染防治条例》，明确划定了禁止养殖的区域，要求禁养区域内严禁畜禽养殖活动，在禁养区的养殖场，无论证照是否齐全，均必须限期自行搬迁或关闭。如果未来当地政府对土地规划进行进一步调整，公司部分客户所在区域存在被调整为禁养区的风险，如果公司不能及时开拓新客户，则可能会对公司的短期生产经营造成一定不利影响。另一方面，环保压力加大、非洲猪瘟疫情倒逼生猪养殖行业加快转型升级，从而不断提升规模养殖水平。随着生猪养殖实现规模化发展，养殖精细化程度逐步提高，对饲料企业在动物营养研究、配方技术、生产工艺、质量控制上都提出了更高的要求。如果公司不能及时应对客户需求的变化，将对公司的生产经营造成不利影响。（六）经销商管理风险报告期内，公司采取经销与直销相结合的销售模式，收入主要来自于经销商。公司经销商数量众多，受非洲猪瘟疫情、下游市场波动等因素影响，各年度经销商变动较大。公司若不能保持与现有经销商的合作关系，导致原有经销商大幅减少，同时公司无法有效开发新的经销商，则公司将面临销售收入下滑的风险。公司若不能有效管理经销商，或与经销商发生纠纷，则可能会给公司的品牌及经营造成一定负面影响，从而影响经营业绩。（七）食品质量安全风险饲料产品安全与食品安全息息相关，为保证饲料产品质量安全，公司建立了完善的质量控制体系和食品安全管理体系，从原材料源头的安全评估、使用前的检测、生产过程的监控等各环节，均按照饲料质量安全管理规范要求进行严格的控制。但由于公司饲料原材料来源的多样性，仍然会存在偶发性因素或不可控因素，进而导致产品质量和食品安全问题的风险，从而可能给公司品牌形象以及经营造成重大不利影响。（八）公司规模扩张引致的管理风险由于客户对产品供应的稳定性、时效性要求较高，同时受供应半径和下游养殖集群化的影响，领先的饲料企业需要具备覆盖全国的生产布局。公司根据播恩集团股份有限公司招股说明书（申报稿）1-1-61实际情况及未来发展规划，目前除在赣州、浙江、佛山、重庆等地建立了主要生产基地外，还在广州、沈阳、天津、成都、云南等地设立了多个生产或销售子公司。截至本招股说明书签署日，公司共拥有16家子公司、2家孙公司及1家分公司。结合行业的经营模式，公司实施“统一管理、分散经营”的业务模式，对子公司实行统一标准的管理，对品牌、采购、人事、财务、信息、技术、质量标准等方面实行集中控制，保障公司生产经营的一致性。未来随着募投项目的进一步投产，公司资产规模和经营规模将进一步扩大，子公司的地理分布将进一步分散，从而对公司的经营管理能力，尤其是对异地子公司的管理能力提出了更高的要求。如果公司管理层的职业素养、经营能力、管理水平不能适应公司规模扩张后的需要，公司将面临一定的管理风险。
二、技术风险
（一）技术研发的风险饲料行业内企业的持续领先能力取决于技术研发能力，企业一般需要较多的研发资金投入，但是如果产品研发效果达不到预期、研发方向错误或研发进展缓慢均可能导致企业在市场竞争中处于不利地位。公司在研发过程中若出现上述情形，有可能导致产品竞争优势减弱、盈利能力下降。因此，公司存在新产品、新技术的开发风险。（二）核心人员流失的风险公司在长期研究和生产实践中积累了主要产品的核心技术，并在发展过程中培养出相应的技术和管理骨干人才。公司所拥有的技术研发及管理团队具有多年从业经验，为公司技术研发、规范运作打下坚实基础，是公司产品质量稳定可靠的重要保障。近年来，行业内人才及技术竞争日趋激烈，一旦出现核心技术人员和管理骨干过度流失的不利局面，可能对公司的生产经营、技术开发产生重大不利影响。
三、实际控制人控制的风险
本次股票发行前，公司实际控制人为邹新华，其通过八维集团间接控制公司86.39%股份、通过赣州九明科技有限责任公司（以下简称“九明科技”）间接控制公司0.87%股份，合计控制公司87.26%股份。本次股票发行后，邹新华通过八维集团间接控制公司64.69%股份、通过九明科技间接控制公司0.65%股份，合计控制公司65.35%股份，仍为公司实际控制人。公司在制度安排方面加强并防范实际控制人侵害公司和其他股东利益的行为，但仍不能排除在本次发行完成后，实际控制人利用其实际控制人地位，通过行使表决权、其他直接或间接方式对公司发展战略、经营决策、人事安排和利润分配等重大事宜实施影响或者实施其他控制，从而影响公司决策的科学性和合理性。因此，公司存在实际控制人控制的风险。
四、财务风险
（一）应收账款风险报告期内，公司对部分合作关系好、信用较好且偿债能力较强的客户给予一定信用额度。截至年末、年末、年末和年6月末，公司应收账款余额分别为3,.24万元、2,.74万元、2,.87万元和3,.83万元。随着公司业务规模的快速发展，公司应收账款金额可能有所增加。如果客户信用管理制度未能有效执行或者客户在经营过程中，因受自然灾害、养殖病害、产品价格不理想等因素影响，导致资金无法正常回笼从而拖欠饲料款，将会导致公司应收账款存在无法及时收回或者不能收回的风险，从而给公司经营造成重大不利影响。（二）存货减值风险报告期各期末，公司的存货账面价值分别为9,.09万元、7,.77万元、9,.20万元及9,.77万元。公司存货的主要构成为原材料，各期末原材料占存货账面价值的比重分别为55.50%、49.20%、55.43%和54.19%。其中，公司各期末原材料以玉米、豆粕为主，为满足正常的生产需求，公司需对主要原材料进行提前备货管理。同时，公司采购部门会根据主要原材料价格走势，适时调整主要原材料存货数量，以实现成本的有效控制。
五、法律风险
（一）监管政策调整及相关资质风险从事饲料生产相关业务须取得相应的行业资质证书。目前，公司及生产子公司拥有饲料生产许可证等开展业务所需的资质。近年来，随着《饲料和饲料添加剂管理条例》等行业相关法规的修订，我国对饲料行业的管理日趋严格，如果未来公司无法满足新推出或新修订的法律法规要求，公司将面临行业资质管理规定调整而导致生产经营活动受限的风险。（二）房产权属瑕疵风险截至本招股说明书签署日，公司及子公司存在部分房产未取得权属证书。其中，子公司广州八维拥有的天安总部中心的办公用房因政府政策未能办理产权证书；子公司佛山播恩自建门卫房及部分仓库因报建资料缺失未取得权属证书；公司赣州工厂自建门卫房因未履行报建手续未取得权属证书；公司及子公司部分租赁房产未取得权属证书。佛山市自然资源局于年1月27日出具《证明》，确认自年1月1日起至年1月20日，在佛山市三水区范围内未发现佛山播恩因违反自然资源管理相关法律法规而被处罚的情形。佛山市自然资源局于年7月28日出具《证明》，确认自年1月1日至年7月15日，在佛山市三水区范围内未发现佛山播恩因违反自然资源管理相关法律法规而被处罚的情形。佛山市三水区住房城乡建设和水利局于年1月18日出具《证明》，确认未发现佛山播恩在年1月1日至本证明出具日期期间因违反相关法律法规而给予行政处罚的记录。佛山市三水区住房城乡建设和水利局于年7月19日出具《证明》，确认未发现佛山播恩在年1月1日至年7月13日因违反防空防震、消防管理、燃气发展和监督、建筑业管理、水政水资源管理、供排水管理方面的法律法规而受到行政处罚的情形。赣州市自然资源局赣州经济技术开发区分局于年5月12日出具《确认函》，同意播恩集团可以依现状继续使用上述地上物业，不会对其作出处罚或追究其其他责任。赣州经济技术开发区住房和建设局于年6月4日出具《确认函》，同意播恩集团可以依现状继续使用上述地上物业，不会对其作出播恩集团股份有限公司招股说明书（申报稿）1-1-65处罚或追究其其他责任。赣州经济技术开发区住房和建设局于年1月8日出具《证明》，确认自年1月1日起至本证明出具日止，播恩集团不存在因违反国家及地方有关工程建设的法律、法规和规范性文件而被处罚的记录。赣州经济技术开发区住房和建设局于年7月23日出具《证明》，确认自年1月1日至本证明出具日止，播恩集团不存在因违反国家及地方有关工程建设的法律、法规和规范性文件而被处罚的记录。赣州市自然资源局赣州经济技术开发区分局于年1月15日出具《证明》，确认自年1月1日起至本证明出具日，未曾因违反土地管理法律法规、用地规划、工程规划而受到本局行政处罚、行政处理或行政调查的情形。赣州市自然资源局赣州经济技术开发区分局于年7月26日出具《证明》，确认自年1月1日至本证明出具日，播恩集团未曾因违反土地管理法律法规、用地规划、工程规划问题而受到行政处罚、行政处理或行政调查的情形。同时，发行人控股股东、实际控制人已出具承诺：“如发行人及其控股子公司因在首次公开发行人民币普通股（A股）股票并上市之前租赁的物业或自有物业存在瑕疵而未能继续承租或使用该等物业或承受任何损失，本公司/本人将足额补偿发行人因此发生的搬迁费、基建费、装修费等支出费用或承受的损失，且毋需发行人及其控股子公司支付任何对价”。尽管如此，但上述房产的权属瑕疵仍然面临被政府主管部门处罚或承担其他法律责任的风险，可能对公司的日常经营带来一定程度的不利影响。
六、发行失败风险
公司本次申请首次公开发行股票上市，发行结果将受到公开发行时国内外宏观经济环境、证券市场整体情况、投资者对公司股票发行价格的认可程度及股价未来趋势判断等多种内外部因素的影响，可能存在因认购不足导致的发行失败的风险。
七、募集资金投资项目的风险
（一）募集资金到位后净资产收益率短期内下降的风险本次发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产将会相应增加。由于募集资金投资项目需要一段时间的投入期，难以在短时间内取得效益，募集资金播恩集团股份有限公司招股说明书（申报稿）1-1-66到位后的短期内，公司净利润增长幅度可能会低于净资产和总股本的增长幅度，每股收益、净资产收益率等财务指标将可能出现一定幅度的下降，股东即期回报存在被摊薄的风险。（二）募集资金投资项目不能达到预期效益的风险公司本次募集资金将主要投资于“播恩集团股份有限公司赣州年产24万吨饲料项目”、“浙江播恩年产12万吨饲料项目”、“播恩生物健康产业基地维生素复合预混料项目”、“重庆八维生物年产12万吨饲料项目”等生产类项目。募投项目的建设实施将进一步提升公司的饲料生产能力。公司本次发行募集资金投资项目的可行性分析是基于当前国内外市场环境、行业发展趋势、产品价格、原材料供应和技术水平等因素作出的。由于市场情况不断发展变化，如果本次募集资金投资项目不能够顺利实施、未能按期达产、产能消化不及预期，或者投产时假设因素发生了重大不利变化，则可能导致募集资金投资项目实际盈利水平达不到预期的收益水平。
八、新冠肺炎疫情引发的经营风险
年初，新冠肺炎疫情爆发，全球多数国家和地区遭受了不同程度的影响，公司的生产经营活动亦受到了一定影响。新冠肺炎疫情期间，各地政府相继出台并严格执行关于延迟复工、限制物流、人流等疫情防控政策，公司客户开发等市场活动也会受到一定程度的限制。目前，国内外本次新冠肺炎疫情控制仍存在一定不确定性，若本次新冠肺炎疫情的影响不能得到有效控制，可能会对公司经营业绩造成不利影响。因此，若新冠肺炎疫情再次出现大规模爆发或者出现公司疫情防控不到位的情形，将会对公司的生产经营及财务状况造成不利影响。